Olimerca.- La CNMV autorizó el 25 Nov la OPA a 0,38€, pero manifestando que un precio equitativo mínimo seria 0,395€; y en los informes independientes que justifican 0,38€ se indica 0,54€, aunque no se considere relevante como Valor Técnico Contable. Finalmente, la CNMV, después de cuatro meses, autorizó la OPA, manifestando que los 0,38€ no es un precio equitativo, y así ha dejado constancia en el comunicado de la autorización.
CVC, no aceptó modificar el precio de la OPA según considera la CNMV, y el Consejo de Administración de Deoleo se ha pronunciado unánime de forma favorable a la OPA, considerando que el precio es atractivo para los accionistas.
Y todo porque suponemos que CVC quiere ahorrarse un 3,94% (17,3 MM €) que es la diferencia entre 0,38€ y 0,395€. Diferencia que sería aplicable sobre todas las acciones, incluso las ya compradas a Bankia, BMN o Dcoop que tendrían que percibir la diferencia, según consta en los acuerdos de venta.
Y así nos encontramos ante el caso en el que un importante grupo internacional de capital riesgo con varias inversiones en España discrepa públicamente con el organismo regulador, porque CVC ha decidido seguir adelante con la OPA, en desacuerdo, con la CNMV.
CVC estará tratando de hacerse como mínimo con el 50% de las acciones no comprometidas en el Acuerdo Marco, según el texto de la oferta, para decidir por qué camino seguir, es decir la oferta está sujeta a que sea aceptada al menos por el 23,03% del capital.
En este contexto, CVC, realiza la OPA buscando una óptima fiscalidad, a través de la sociedad OLE Inv (sociedad radicada en Holanda), controlada por OLEUM S a r l (sociedad con domicilio en Luxemburgo). Recordar que a su vez OLEUM está participada por fondos de CVC Capital Partners VI entidad radicada en Jersey (Islas del Canal)
Lo que es una realidad, es que CVC consiguió varias garantías extraordinarias muy favorables que fueron formalizadas y aceptadas por el Consejo de Deoleo, y que hacen prácticamente imposible otras ofertas competitivas. Sin duda se trata de un acuerdo a la medida exclusiva de CVC.
Por tener, CVC tiene hasta la garantía de que si no tuviese el control:
* Deoleo tendría de devolver anticipadamente los créditos y préstamos formalizados con garantías de prenda e hipotecas de los activos de Deoleo (600 MM €), de la refinanciación efectuada el 13 Junio con la esponsorización de CVC, y que tuvo unos gastos de 23 MM €.
* Deoleo tendría que pagar además una penalización del 1%, por pago anticipado (5.150.000 €).
* Además Deoleo debería compensar a CVC con los gastos que haya incurrido CVC con la OPA (hasta 3.071.882 €)
El accionariado está así:
CVC. 29,99% (16,51+4,85+8,63)
Unicaja. 10,06%
CaixaBank. 5,28%
CajaSur. 4,84%
Resto Dcoop. 0,81%
Klein. 2,95%
Total Acc. Acuerdo CVC. 23,94%
Grupo 775 minoritarios 3,99%
UBS. 3,53%
Otros Acc. 38,55% (Salazar, Fondos Inversion...)
Y con esta configuración de accionariado, CVC consiguió formar un Consejo a su medida, y en la práctica controlar la sociedad desde Junio 2014. Sin olvidar que CVC habría conocido al detalle la sociedad sus debilidades, fortalezas y oportunidades.
Ahora, el primer objetivo de CVC es que acudan a la OPA el 50% de las acciones que están fuera del acuerdo (46,07%), es decir el 23,03%
La pelota está en el tejado de los minoritarios y de algunos fondos de inversión que parece podrían decidir no vender ahora pues el precio en línea con la CNMV no lo consideran equitativo.
Porque además de que las expectativas para Deoleo son positivas, está aún pendiente el proceso contra los Administradores anteriores que podría finalizar en un ingreso extra en la caja de Deoleo.
El plazo de admisión de la oferta finalizara el 18 Diciembre, aunque podría ser ampliado a 70 días naturales En pocos días tendremos final de capítulo de este largo culebrón que empezó el 7 Nov 2013 con el proceso competitivo y desembocó el 25 Abril 2014 con el Acuerdo Marco.
Mientras tanto, ¿veremos alguna actuación del Gobierno, de la SEPI, de Dcoop,....? porque cada uno en su momento lo anunciaron con relevantes declaraciones.